周日银行间利率有所回调紧势短期难解

周日（6月9日），银行间资金利率“飙升状态”终于有所缓解，短端品种较昨日有所回落，而中端品种有所上升。但由于先期涨幅过高，目前仍停留在全年高位。

端午节前最后一个交易日，货币市场终于熬过了艰难一周。这一周中，资金超预期紧张、货币利率大幅冲高，伴随着资金紧张原因的多种传言，以及对央行流动性政策的多种揣测。

周日披露的CPI、PPI两指数走低，但多位受访分析人士表示，经济数据出台对货币市场影响甚微。

周日，银行间质押式回购隔夜品种加权平均利率下降至6.51%，前值为9.81%。7天期品种下降至5.97%，前值为7.84%；14天期品种下降至7.10%，前值为8.63%；21天期品种上升至9.66%，前值为8.00%；1月期品种为6.86%，前值为6.82%。

Shibor利率方面，隔夜品种为7.49%，大幅下降209.10个基点；7天期品种为6.61%，下跌99.10个基点；14天期品种为7.95%，下降24.70个基点；1个月品种为6.81%，上升16.50个基点。

有市场消息猜测，银行间利率有所回落是受到周日午间相关消息影响，包括5月CPI、PPI数据及央行分别进行14天、28天及91天期逆回购询量等。

据国家统计局当日发布数据，5月CPI同比涨2.1%，PPI同比降2.9%。两指数均低于市场预期。

对此，平安证券固定收益事业部研究主管石磊对财新记者表示，经济因素影响无法直接传导至货币层面，更多是由于假期因素，市场多数机构的资金在前期已到位，所以这波资金利率（从冲高至小幅回落）走势也属于短期现象。

财富证券分析师陈鹏也对财新记者表示，周日短端品种利率下降，主要是前期飙升过高而出现的回调。经济数据的出台，可能会对市场预期产生影响，即对长期利率产生影响，由于市场的供给需求在短期内无法改变，所以无法影响短期利率。

海通证券姜超表示，央行公开市场操作中，类似“询而未发”的情况已屡见不鲜，所以周日的常规逆回购询量，并不能表示央行将放松流动性。市场预计，央行短期内仍会保持市场流动性偏紧格局。从资金成本上升的促发因素看，不管是指导外汇贷存比下降，还是对农信社票据、企业债券发行的监管加强，均表明“监管指向金融机构去杠杆”。

姜超认为，从美国经验看，金融部门降杠杆初期会导致资金供给下降，资金成本上升，而最终会导致融资需求下降，资金成本长期依然趋于回落。

对于本轮资金利率行情将持续至何时，有机构预计，本轮资金利率尚未达到最紧张的时点。按照往年惯例，6月底将迎来商业银行半年末存贷比考核、部分商业银行理财产品集中到期，及外管局对于银行外汇头寸下限的考核，这些因素都将加剧市场流动性紧张。

申银万国近期发表研报表示，6月下旬流动性风险更为显著，机构不宜对节后资金面有过高期待。7月财政紧缩周期和法定准备金补缴叠加，资金偏紧的时间可能持续至7月中下旬，“需持续关注流动性紧张带来的调整压力”。

对此，石磊表示，届时资金利率将接近现阶段高位，“央行短期内应会维持货币市场在较高的利率水平，预计节后也不会进行大规模逆回购释放流动性”。█

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