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9月收阳可期涨幅仍需观察

发布时间:2021-01-21 14:37:02 阅读: 来源:桃干厂家

9月收阳可期 涨幅仍需观察

上周五,A股市场出现井喷行情 ,成交量也随之放大。上周银行股一度对大盘构成较大的冲击,但指数跌幅十分有限,体现出市场确实已经到了跌无可跌的地步。9月行情最大的催化剂来自于政策,因此,市场下跌空间已被封杀。加上此前市场已经严重超跌,上证指数月线已经收出2005年以来首次4连阴,并完成了大双头的量度跌幅,市场内在的反弹动力很强。在政策转暖预期的支持下,9月份出现一波反弹是大概率的事件。  目前A股市场的技术面和基本面确实具有足够的吸引力。估值方面,两市均处在历史地位,存在价值回归的要求,但由于投资者对于上市公司未来业绩预期并不是很乐观,加上市场本身定价功能已经弱化,因此估值修复的动力并不强。数据显示,深沪两市2477家上市公司上半年实现营业收入约11.65万亿元,同比增长约7.4%;实现净利润约1.02万亿元,同比微跌0.5%。上市公司半年报业绩出现零增长,这在近年来都是较为罕见的。如果剔除银行业的利润,上市公司上半年业绩将出现15%左右的下滑。这确实影响到市场的预期,进而影响到A股估值修复的动力。  我们认为,大盘出现转折需要有两大前提:一是政策救市,二是经济见底。其中,经济见底是估值修复的基础因素,而估值修复动力的产生才是指数大涨的前提。我们知道,上证指数的权重股主要集中在银行保险、石油石化、煤炭有色和水泥机械等周期性行业。也就是说,上证指数70%的权重都与宏观经济有关,如果经济预期不好,何来估值修复动力?我们认为,宏观经济三季度见底的可能并不排除,但市场不会提前反应,只有等数据出来后才有可能逐步改变预期。上周五,周期性板块出现的上涨并非估值修复行情,而是事件性驱动所导致。因此,对于大盘的反弹空间暂时不应有过高预期,应该走一步看一步。  上周银行股一度整体下挫,确实出乎市场的预料。银行股是市场估值最低的板块,大多数个股的市盈率都在5倍左右,市净率在1倍左右,上半年业绩整体增长18%。银监会公布的二季度商业银行主要监管指标显示,主要商业银行二季度不良贷款率与一季度末基本持平,为0.9%。从上市银行的半年报来看,平均不良率为0.92%,基本与行业平均水平相符,但不良余额环比小幅增加2%。  管理层在回答投资者提问时强调,不宜用“政策救市”看待所出台的一系列政策,这样的回答显然是站在市场化的角度,长期习惯于政策市眼光看市的A股投资者对此并不理解。成熟市场遇到异常波动时均会果断出手稳定市场。目前A股市场蓝筹股的下跌已让长期持有的投资者损失惨重,上周三一重工的雪崩式下跌,让投资者不寒而栗。此外,也不能把股市的下跌完全归结为经济因素,从过去的经验来看,中国经济经历了超过30年的高速增长,但A股市场走牛和走熊的时间显然是不匹配的。  说实话,我们对于A股的市场化道路感到担忧,因为A股市场达到基本完善还有相当长的路要走。我们认为,投资者教育不仅要针对中小投资人,所有投资人、参与方都要接受教育,最大的投资者大股东首先要高举价值投资的大旗,一旦股价低估就会像宝钢股份那样出手稳定股价,这样才能带动中小投资人。只可惜宝钢股份这样的上市公司太少了,大多数“大小非 ”和市场的参与者依然把股市当做圈钱、套现的场所。目前这样的投资者结构和制度安排,对于形成长期价值投资理念是不利的。  长期问题确实不少,但从短期角度看,“十八大”召开在即,政策面的稳定成为主要基调。以发改委为例,项目审批速度惊人,先是一口气批准了25条城轨项目,紧接着又批复了13条公路建设项目和10个环保投资项目。其目的还是想通过投资来稳定经济。对于股市而言,政策面的稳定预期也有所提升,但我们希望看到更实质有力的措施,否则市场走势又会是昙花一现。  综合而言,政策面的维稳预期将有助于市场信心的提振,加上A股技术面和估值水平已经严重超跌,因此,9月出现一波反弹的概率较大,我们姑且将行情性质暂定为阶段性行情。在“十八大”召开之前,股市遭遇利空的概率相对较小,下跌空间也基本被封杀,9月份股指收阳的概率很大。至于反弹的幅度则仍然取决于权重股的估值修复,目前来看持续力并不一定非常强。上周五,周期性板块的大涨主要是受到事件性因素的驱动,因此,我们暂以技术性、阶段性反弹来看待这波行情。市场系统性风险的大幅降低,为个股操作提供了良好的市场环境,建议投资者短期仍以逢低做多为主。

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