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上海重阳王庆货币政策负担过重

发布时间:2021-01-21 16:42:21 阅读: 来源:桃干厂家

上海重阳王庆:货币政策负担过重

[王庆分析称,货币政策条件指数在2010年是100左右的话,目前处于150左右,紧缩程度加剧。这主要由于利率水平居高不下,尤其是实际利率上升较快,人民币实际有效汇率也一路上升,升值幅度在15%~20%的区间]  以利率和汇率水平所构建的货币政策条件指数,显示目前货币政策很紧。货币政策处于超负荷状态,货币政策似乎被赋予了太多的其他政策目标,给人感觉货币政策承受了不可承受之重。在昨天由华夏新供给经济学研究院召开的2014年三季度宏观经济形势分析会上,中国新供给学50人论坛成员、上海重阳投资管理有限公司总裁王庆表达了如上观点。

王庆分析称,货币政策条件指数在2010年是100左右的话,目前处于150左右,紧缩程度加剧。这主要由于利率水平居高不下,尤其是实际利率上升较快,人民币实际有效汇率也一路上升,升值幅度在15%~20%的区间。  目前我国国债收益率曲线扁平化,短期利率变化不是很大,但中长期利率下降速度比较快,这反映了经济动能走弱,反映了资本市场或者投资的回报率降低,这与我们观察到的实体经济动能走弱是一致的。这就产生一个现象,实体经济已经反映了中长期利率下行,而受货币政策影响的短期利率水平变化不是那么大,这个矛盾如何解读?  王庆认为,这缘于当前货币政策所内含的“超负荷”的问题。  第一,当前这种情况下应该降息,而目前维持一个相对较高的利率,是否有其他的目标,比如所谓的倒逼去杠杆,通过维持一个相对较高的利率,来倒逼市场主体,公共部门、企业部门甚至个人部门,去减少负债的增加,实现一个整体杠杆率的下降,所谓的降杠杆。  第二,内需较弱,如果维持经济增长,是不是应该转向外需,也就是拉动出口,这里提出一个问题,为什么人民币汇率不贬值?现在制造业产能过剩那么严重,为什么不通过出口走出去?如何解释这个问题?我个人理解,只能有一个比较正确的解释,是不是想通过维持相对稳定的汇率,助推人民币国际化的问题。人民币国际化是战略考量、长期考量,这就又回到一个问题,我们货币政策的所谓“超负荷”。如果在其他方面进展有限的情况下,仅仅靠币值的稳定去推进国际化,是不是使货币政策承担了太多的重担,以至于无法应对短期经济波动?

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